Поезд-доллар боится разбиться: дорога от станции «нефть» до станции «юань»

Американская валюта переживает непростые времена. Доллар, сгибаясь под тяжестью геополитики, пробирается сквозь ее дебри, попутно доказывая миру свое превосходство. В этом противостоянии гринбек соперничает не только с евро в паре EUR/USD, но и с юанем, который претендует на глобальный финансовый трон.

На протяжении долгого времени поддержку USD оказывала нефть, поскольку международные расчеты за нее проводятся в долларах. Однако сейчас финансовые весы качнулись в сторону других валют, претендующих на статус резервных. Кроме европейской валюты, соперника доллара по паре EUR/USD, в лидеры стремится китайская. Американские власти тревожит высокая вероятность перехода на юань в расчетах за сырье.

Большинство долгосрочных инвесторов оказались перед непростым выбором, когда власти Саудовской Аравии заявили о возможной продаже части своей нефти Китаю за его валюту. В итоге значимость юаня по мировом рынке вновь оказалась на повестке дня. При этом вопрос о статусе USD в качестве глобальной резервной валюты по-прежнему актуален для инвесторов.

На текущей неделе гринбек уверенно опережал своих западных конкурентов, в первую очередь евро в паре EUR/USD, а также азиатских – иену и юань. Усилению доллара способствовал рост доходности казначейских госбондов США, который спровоцировали заявления Джерома Пауэлла, председателя ФРС. Ранее глава Федрезерва допустил очередной виток ужесточения ДКП в условиях галопирующей инфляции. В случае необходимости подъем ключевой ставки (с 25 до 50 б.п.) неизбежен, подчеркнул глава регулятора.

Американская валюта положительно отреагировала на заявления Дж. Пауэлла о возможности перехода к более агрессивной монетарной стратегии. По мнению специалистов Rabobank, растущий спрос на активы «тихой гавани» и готовность ФРС к дальнейшему ужесточению ДКП служат «топливом» для гринбека. Однако его усилению в долгосрочной перспективе могут помешать серьезные изменения в глобальной валютной сфере.

На протяжении полувека нефтедоллар был опорой резервного статуса американской валюты. В настоящее время во главе угла стоит ценообразование на сырьевые товары, которое сильно влияет на статус гринбека как глобальной резервной валюты. Большинство стран по-прежнему использует американскую валюту в торговых операциях и хранит часть своих резервов в USD. Однако потенциальная смена политики Саудовской Аравии в отношении международных расчетов за сырье предполагает возможное усиление юаня в долгосрочной перспективе. Этому способствует некоторое расшатывание позиций гринбека на глобальном рынке финансов.

По мнению ряда аналитиков, текущие действия США дискредитировали доллар. Агрессивная санкционная риторика Белого дома заставила многие страны пересмотреть свое отношение к USD. В последнее время США часто использовали свою валюту «как дубину», чтобы наказать недовольных. По мнению экспертов, Вашингтон перегнул палку, применяя экономические санкции по любому поводу. В подобной ситуации центробанки ряда стран готовы диверсифицировать свои валютные резервы, сократив зависимость от «американца». Одна из таких защитных мер – возможный переход на юани. По этому пути готова пойти Саудовская Аравия, используя в нефтяных расчетах китайскую валюту.

Сложившаяся ситуация угрожает статусу гринбека как мировой резервной валюты. По мнению Гэла Люфта из Вашингтонского аналитического центра, мы являемся свидетелями глобальной «перестройки финансовой, геополитической и энергетической систем, результатом которой станет новый мировой порядок». Аналитики крупнейшего банка Goldman Sachs также прогнозируют, что к 2030 году юань обойдет иену и фунт, став третьей по величине мировой резервной валютой.

В среднесрочной перспективе сложно найти эффективную замену американской валюте. Сейчас USD подобен поезду, который стремится набрать скорость, но геополитические и финансовые проблемы вставляют ему «палки в колеса». В данный момент доля доллара в валютных резервах мировых центробанков составляет 60%. На долю сделок с USD приходится 90% валютных операций во всем мире. Что касается платежей в китайской валюте, то их доля на глобальном рынке составляет всего 3%. В мировых валютных резервах на долю юаня приходится 2,7%.

В данный момент мощь американской экономики чрезвычайно велика и не имеет равных на мировом финансовом пространстве. Одним из гарантированных способов сбережения капитала по-прежнему остаются казначейские госбонды США. При этом роль доллара как основного бенефициара денежных потоков в активы-убежища неизменна. На среднесрочные перспективы гринбека по-прежнему влияют геополитические события, в особенности военные конфликты, однако они не могут резко развернуть локомотив USD. На данном экономическом этапе альтернативы доллару нет, утверждают эксперты. Однако череда недавних событий способна изменить сложившуюся ситуацию. Торговля сырьевыми товарами за национальные валюты, заменяющие гринбек во взаиморасчетах, – это первый шаг на пути к новой финансовой системе.

EUR/USD: Новое выступление Пауэлла. Сможет ли доллар привлечь покупателей?

Евро отскочил, однако восходящий импульс не сильно улучшился. У единой валюты есть возможность для дальнейшего роста, при этом вряд ли подъем будет серьезным. Скорее всего, пара в ближайшие недели продолжит движение в установившемся диапазоне 1,0950–1,1150. Не настолько все плохо, чтобы уйти ниже 9-ой фигуры и нет серьезных поводов для пробития вверх 12-ой фигуры.

Текущая внутренняя европейская и общая мировая не способствуют повышению курса евро. Дальнейшие перспективы, как и краткосрочная картина, выглядят неблагополучно. Кристин Лагард накануне признала, что курс денежно-кредитной политики ЕЦБ и ФРС существенно расходится, что, естественно, не идет на пользу европейской валюте. Выступление Джерома Пауэлла в понедельник свидетельствует о еще более агрессивном настрое американского Центробанка. Официально объявленная готовность повышать ставку сразу на полпроцента – важный шаг. Хотя многие экономисты и эксперты продолжают критиковать действия Федрезерва. Несмотря на начало старта ужесточения политики и более жесткие шаги в будущем, ЦБ сложно будет угнаться за стремительно разгоняющейся инфляцией. К тому же антироссийские санкции, как ожидается, приведут к взлету цен на продукты в США.

Россия является крупным производителем удобрений и прочих химических веществ.

Америке нужно где-то покупать фосфорные и азотные удобрения. Новый виток продовольственной инфляции может привести к повсеместному подорожанию продуктов питания, и, как пишет BFM, есть риск возникновения волны социальных протестов среди беднейших слоев населения. По подсчетам экономистов, к концу года цены на продукты питания в Штатах могут вырасти на 30–50%.

При этом цены на бензин продолжают устанавливать новые рекорды, а это отражается на повсеместном росте цен.

Доллар остается под давлением, но этот фактор не поможет евро подняться, поскольку Старый свет отягощен грузом проблем. Американская и европейская экономики находятся в разных фазах экономического цикла, и это было еще до начала российско-украинского кризиса в феврале. Сейчас экономические риски Европы еще больше смещены в негативную сторону.

Европейский союз рассматривает введение нового, пятого, пакета ограничительных мер против российской экономики. В черном списке, как ожидается, будет фигурировать введение моратория на импорт российских нефти и газа. Позиции европейских стран в этом вопросе сильно разнятся, некоторые государства, такие как Германия, противятся мораторию на покупку в России энергоносителей.

Вводимые Европой санкции имеют не одностороннее действие, все прекрасно понимают, что еврозона также пострадает. Экономисты сейчас комментирую картину по евроблоку так: экономика скатывается к стагфляции. Это происходят, когда экономический спад и высокая безработица сопровождаются ростом инфляции.

Сейчас многие мировые организации и рейтинговые агентства пересматривают оценки глобального экономического роста. Так, агентство Fitch Ratings сократило рост ВВП еврозоны на 1,5 п.п. – до 3%, а США – на 0,2 п.п. – до 3,5%.

Какой можно сделать вывод? Фундаментальный фон в ближайшей перспективе благоприятствует доллару против евро. Здесь две основные причины: дивергенция курсов политики ЕЦБ и ФРС и высокая подверженность европейской экономики продолжающемуся российско-украинскому конфликту.

Что касается технической картины, то отметка 1,0940 в паре EUR/USD выступает следующей медвежьей целью. Если она станет сопротивление, могут наблюдаться дополнительные потери курса в сторону круглого уровня 1,0900 и далее в направлении 1,0840.

Впрочем, очень похоже, что сильное сопротивление образовалось на уровне 1,1000 перед 1,1020 и 1,1040.

Если рынки продолжат закладывать в цены двойное повышение ставки ФРС на следующем заседании, доллар, скорее всего, будет устойчивым по отношению к своим конкурентам, в частности к евро, который может усилить снижение.

В среду с речью выступит Джером Пауэлл. Ястребиный тон должен помочь доллару привлечь покупателей, а значит пара EUR/USD попадет под давление. Важным тезисом для основной валютной пары будет и публикация ЕК предварительных данных по потребительскому доверию за март.