В среду стоимость заимствований для правительства Германии продолжила свой рост, при этом базовая доходность 10-летних облигаций впервые за почти три года вышла на положительную территорию и составила 0,014%.

В мае 2019 года доходность 10-летних немецких облигаций в последний раз была выше нуля, когда стимулирующая политика Европейского центрального банка начала давить на снижение процентных ставок. Отрицательная доходность означает, что инвесторы фактически платили правительству Германии за то, что оно одалживало им деньги.

В настоящее время ЕЦБ отстает в нормализации своей политики по сравнению с Федеральной резервной системой и Банком Англии, но растущая инфляция и более широкие движения на мировом рынке облигаций помогли поднять доходность выше нуля.

Инфляция в еврозоне достигла нового рекордного уровня в декабре, подняв еще больше вопросов о монетарной политике ЕЦБ. В прошлом месяце центральный банк заявил, что будет сокращать ежемесячные покупки активов, но поклялся продолжить беспрецедентный уровень стимулирования в 2022 году.

Политика центрального банка во время финансового стресса обычно сосредоточена на рынке облигаций. Центральные банки скупают государственные облигации, снижая их доходность, что приводит к снижению стоимости заимствований для правительства, а также к снижению процентных ставок по всем видам кредитов и ипотеки.

Но после пандемии коронавируса потребительские цены взлетели на фоне такой мягкой политики. И теперь центральные банки стремятся свернуть стимулирование, чтобы попытаться охладить инфляцию. Банк Англии уже повысил ставки на 15 базисных пунктов.

Резкий рост цен на энергоносители сыграл свою роль в повышении инфляции, а также узкие места в поставках таких товаров. Эти факторы также оказали влияние на показатели ВВП Германии. В 2021 году экономика Германии выросла на 2,7%. Однако статистическое управление страны заявило, что в 2021 году темпы роста были на 2% ниже, чем в 2019 году, что свидетельствует о том, что экономика еще не вернулась на допандемический уровень.